Random Capital刘毅：我对散户只有一个建议：定期投资比特币

随机资本合伙人刘毅

刘毅拥有多种资本市场投资经验，20多年A股市场投资经验，11年美股投资经验，6年加密货币市场投资经验。

去年11月，刘毅开设了CAVI加密货币价值投资课程。 100多名同学，身份背景各不相同，但投资理念却大同小异。 他们选择长期价值投资，喜欢分析行情和投资标的，从不按顺序参与社区Call。 现在刘义已经决定不再讲这门课了，因为讲课的目的已经完全实现了。

Random Capital 的诞生就是为了推动 Web3 愿景的实现。 刘毅将投资机构的运作理解为“执行配置社会资源的工作”。 生物学出身的刘毅对投资也有着独到的理解。 投资者还需要构建多样化的投资项目地图。 投资生态依赖于多样性来发展。

7月16日晚，兰登资本合伙人刘毅做客别笔大咖秀直播间，畅谈他的投资逻辑以及背后的世界观和价值观。 以下为文字整理。

小苹果：你朋友圈的个人签名是“星辰更迭，真知永恒”。 为什么您如此坚信“真知”的力量？ 你如何在日常生活中践行这种信念？ 有故事要分享吗？

刘毅：有一个故事：）这句话是澳大利亚悉尼大学的校训。 原文是拉丁文，英文是：星辰变，心不变。 我译为“星辰更迭，真理不变”。

第一次看到这句话的时候，我刚看完一本长篇科幻小说——《银河英雄传说》。 小说的尾声，英雄时代落下帷幕，帝国皇帝和民盟领袖这两位最伟大的英雄已经不在人世。 战功卓著的皇帝元帅即将退伍下乡。

元帅指着星空对孩子说：“那些星星已经经历了亿万年、亿万年的生命，早在人类诞生之前，它们就一直在闪耀着璀璨的光芒，而且还会继续闪耀着璀璨的光芒。”人类灭绝后，人类的生命没有一瞬间的星辰璀璨，这是自古以来人们都明白的道理，但是，却是人悟到了星辰的永恒，人间的瞬间，不是星星。”

原因很简单，人生苦短，单论寿命，人类连一块普通的石头都比不上。 但人类可以知道真相，哪怕黑洞吸干宇宙万物，大爆炸再造所有星系。 我们今天所认识到的，即使是像 1+1=2 或勾股定理这样简单的事情，仍然是正确的。 这才是人类真正的伟大。 我们与宇宙中的永恒法则息息相关。

领悟到这个道理后，我对死亡的恐惧大大减少，所以我也把“星辰更迭，真知永恒”作为自己的座右铭。 就我而言，生存和繁衍的问题已经解决了。 我想花尽可能多的时间探索真正的知识，这将是我余生的意义。

苹果：我知道你有生物学研究背景。 你的头像好像是恶人构建基因的形象。 这有什么意义吗？ 生物学的知识背景如何引导你看世界？

刘毅：是的，在我全职投入区块链之前，我做了几年生物大数据。 主要研究方向为肿瘤遗传学，以通讯作者发表SCI论文2篇。

微信头像是一个努力攀登DNA双螺旋结构的反派。 头像的含义与签名的含义相同，但多了一层含义。 真知的范围是很广的。 数学、物理学、化学、生物学、历史学、经济学、金融学和政治学都是科学领域。 我在关注什么？ 可以说我关注这些领域，但它们只是我探索真知的工具。

在我个人看来，世界上只有一个领域值得终生追求，那就是进化论。 其他定律要么服务于进化，要么是进化现象。 我们所看到的一切，无论是有形的还是无形的，自然的还是社会的，都是进化的产物，当然也包括人类和整个人类社会。 可以说进化论的观念塑造了我的世界观、价值观和技术观。

小苹果：您现在开设了《加密货币资产价值投资》课程。 你的投资课程在圈子里好像很火。 你的课程主要讲什么？ 你为什么这么喜欢听你的课？

刘毅：其实现在不是，这个课程叫CAVI加密货币价值投资课程。 第一期于去年11月开始，第三期于上个月结束。 澄清一下，我决定不再继续教授这门课程。 因为我讲课的目的已经完全实现了，再讲下去也没有意义了。

开办这门课程的初衷：本人在各种资本市场有20年的投资经验，也研究过各种投资方法。 从2013年初开始投资比特币，算得上是币圈的老头了，也受益匪浅。 希望通过听课的方式，系统梳理自己的投资方法。 结果非常有效。 为了给别人讲清楚，我查阅了大量资料，回顾了很多经典著作，不断反思自己的投资逻辑比特币定投计算器，不断扩充课程的内容体系。

到第二期，CAVI已经发展到8节课，共十多个小时的在线课程。 此外，每节课都有课后作业，课程结束时还有毕业挑战。 我为所有参与帮助 CAVI 课程的助教和同学感到骄傲。

CAVI的八课是投资、价值、估价、时机、地点、和谐、对冲和武器。 它涉及投资的基本概念、加密货币的价值来源、估值方法、时机方法、风险控制、行为金融学和工具系统。 至于为什么学生喜欢这门课程，课程体系只是原因之一。

我讲课的目的是和大家一起探索未知。 强调的是独立思考，而不是把自己的想法灌输给别人。 因此，我们课程微信群的风格是理性、开放的。 大家发表自己对市场的真实看法，同时虚心参与讨论。

我想很多同学喜欢这门课，是因为他们喜欢CAVI投资界的氛围。 这也是我上课的第二个目的，就是通过课程聚集一群有长期投资目的的朋友，让大家互相学习，共同进步。 经过三个课程，我们的CAVI投资社区聚集了100多位不同背景的币圈长期投资者。 我们经常在一起讨论，讨论的水平很高。 群里没有人喊单，大家都在客观分析行情和投资标的。

小苹果：每个投资机构都有自己的一套投资方法论。 Random Capital的投资逻辑是什么？ 您目前建立什么样的投资矩阵？ 在你们的标准中，哪些项目是符合 Web3 愿景的？

刘毅：兰登资本的诞生就是为了推动Web3愿景的实现。 关于Web3的愿景是什么，再深入谈也来不及。 有兴趣的朋友可以看我的文章《Web3思想简史》网页链接。

大致来说，Random Capital有三个投资标准：第一是帮助实现Web3愿景； 二是可行性； 第三是独立性。 第一条不解释。 第二个可行性其实并不严格，只要有意义即可。 主要是不要踩明显的坑，比如依赖未经证实的新技术，或者创业团队的能力过于单一等。

我主要解释什么是独立性。 Web3 愿景是一个伟大的理想，我希望它是未来世界的一部分。 但是如何实现 Web3 的愿景，没有人真正知道。 不过没关系，每个人都可以按照自己擅长的方式努力，进化之力会找到最合适的组合。

希望每个区块链创业项目都独立探索一个未知领域比特币定投计算器，而不是简单模仿所谓“成功”的项目。 我们投资机构，虽然钱是我们自己的或者LP的，但是也是社会资源。 但我们是在客观地进行社会资源配置工作。

我不能保证我投资的项目一定会成功，但我可以制定规则，分配资源给独立创新的团队。 许多自主创新的组合是多样性。 进化取决于多样性。 只要我们建立足够的多样性，进化就会引领我们快速前进。 相反，如果多样性不足，进化的速度就会变慢。

小苹果：Random Capital有一个很有意思的理论，叫萨尼克估值模型。 能否简单介绍一下这个模型的理论基础？ 另外，我们在投资的时候怎么应用呢？

刘毅：Miike模型是PoS代币的量化估值模型。 三池模型的前身是二池模型，因为我们注意到代币的价格是由两股力量主导的。 一是加密协议经济对代币的需求，也称为基本面。 二是对代币的投机炒作。 一些币圈投资者认为根本没有基本面，都是炒作。 这种观点有点太绝对了，至少对于少数加密货币来说是这样。 比如比特币在跨境转账、暗网支付、价值存储等方面都有实际需求。

我知道中国最早知道BTC的人有两类人。 一是IT圈，尤其是关注密码学应用的圈子。 第二个是外贸。 外国合作伙伴告诉他们使用BTC转账有多方便。 至于市面上大部分的加密代币，根本没有真实的使用场景和需求，也不是我的研究对象。

对于有基础的代币，我设计了一个双池模型。 投机池为通证定价，币池为实际使用的通证，双池共享通证的价格。 这个模型简单明了。 基本面和投机可以分开分析，互为外部输入条件，可以量化分析。

今年4月，加密货币量化估值领域最著名的研究者、Placeholder Fund的合伙人Chris Burniske发表了一篇博文《价值捕捉与量化：Cryptocapital vs Cryptocommodities》，即《论价值捕捉》和Valuation: Encrypted Capital and Cryptocommodities《加密商品》，阐述了PoS代币同时具有货币和资本属性的理论，我非常认同。 受克里斯研究成果的启发，我将二池模型扩展为三池模型。 到目前为止，我认为 Miike 模型是最先进的 PoS 代币估值模型。

关于三池模型的具体内容可以参考我的文章《跨链投资机会与三池模型分析方法》，这里不再赘述。 尤其重要的是，大家不要把任何估值模型都当作解决财富密码的共识。 估值模型是常识和经验的升华。 与常识和经验相比，估值模型是更清晰、更系统的思维框架。 Miike模型是价值投资者评估PoS代币的思维框架。 估值的思考过程远比最终结果重要。

未来是不确定的，任何估值模型的输入都来自预测，不可能完全准确，所以估值结果不可能准确。 查理芒格说：“我见过的一些最糟糕的商业决策是通过详细分析做出的。高等数学是一种复杂的幻觉。他们在商学院这样做是因为他们必须做一些事情。巴菲特经常谈论贴现现金流估计股票价值，但我从未见过巴菲特使用计算器来计算股票价值。”

我希望读者理解估值的真正含义，需要知道模糊的正确远胜于精确的错误。 隐约正确就足以支持一项伟大的投资。

小苹果：您自己是机构投资者，但您经常与散户分享您的经验。 机构投资者和散户投资者在投资上能否相互借鉴？ 另外，在当前有些诡异的市场行情下，您对散户投资者有哪些投资建议？

刘毅：我们都知道，欧美成熟的资本市场以机构投资者为主，而散户一般都是间接投资。 但加密货币市场处于鸿蒙初期，散户是投资主力军。 不知道大家有没有注意到，币圈很多投资机构的创始人在几年前甚至2、3年前都是个人投资者。 由于个人投资的巨大成功，催生了一批专业的投资机构。

这说明什么？ 首先说明一下加密货币市场的特殊性。 无论是出于合规考虑，还是应对不足，传统投资机构都没有搭上加密货币的首班车。 甚至不排除未来几年，仍然会有一些优秀的散户能够跑赢机构。

但希望广大个人投资者明白，从长远来看，加密货币市场和其他资本市场一样，最终很可能会成为机构主导的市场。 而且这种变化可能会来得非常快。 原因很简单，现在所有的投资巨头都在研究加密货币市场，富达、耶鲁捐赠基金等已经开始试水。

这些传统巨头拥有无可比拟的资金优势、影响力优势和政治经济资源。 他们将通过收购或合作的方式整合加密投资领域的新兴力量，最终将加密货币市场带入全球资本市场的版图。 在加密货币提倡去中心化的同时，由于加密货币的兴起，个人获得了直接控制数字资产的能力。

但机构必须也只能走一条合格的道路。 全球资本市场都在监管之下，监管套利终究不是长久之计。 监管对个人投资者整体有利。 在监管真空中，机构的金融和信息优势被放大，可以随意控制小市值质量的价格走势，甚至共同影响大盘的走向，正所谓割韭菜.

普通散户需要明白，他们处于信息不对称的劣势，短线炒作无异于赌博。 就像玩老虎机一样，时不时会赢很多钱，还可以继续看别人赢钱，但如果持续玩久了，肯定会输钱。 这是由于概率。

数学是低级的进化规律，绝非人力所能及。 如果你不相信概率，你可以抛硬币 10,000 次并记录结果。 这并不愚蠢。 历史上很多著名科学家都做过。 相信自己受到某种神秘力量的青睐，相信自己可以摆脱概率的束缚，这是愚蠢的。

我给散户的建议只有一个，就五个字：定期投资比特币。 但要解释为什么定期投资比特币是散户投资者的最佳投资策略，可能需要几个小时。 如果你不能真正理解这五个字的含义和背后的原理，你几乎不可能实施定投。

CAVI 花了很多篇幅解释为什么要战胜市场极其困难，为什么 BTC 是最好的投资标的。 最后的结论就是这简单的五个字。 当然，我们也研究如何确定开始定投的时间、资金配置的数量以及何时卖出。 固定投票听起来简单，但一点都不简单。

小苹果：如果加密货币市场的投资机构想要保持活力，不至于在行情下行时彻底倒闭，您认为投资机构可以拓展哪些业务和服务来提升自身和核心竞争力？

刘毅：专业的机构投资者其实不需要我的建议。 每个机构都有自己的投资逻辑。 我只想说，加密货币市场正在迅速受到监管。 上一轮赚大钱的方法下一轮未必行得通，甚至可能触犯法律。 币圈投资机构需要更快适应市场变化。

小苹果：今年很流行“跨链”这个词。 很多项目都冠以跨链之名。 为什么你更喜欢 Polkadot？ 市场上涌现出越来越多的跨链项目。 除了Polkadot这个明星跨链项目，大家还关注其他跨链项目吗？ 您认为跨链项目的核心优势是什么？

刘毅：纠正一下，我最关心的是波卡。 但也非常看好 Cosmos 和 IRIS，尤其是 IRIS。 我在跨链投资机会一文中讲过。 跨链项目分为四类：跨链枢纽、中间件、网关和应用。 目前应该以跨链hub为主，兼顾中间件。 当跨链真正落地的时候，跨链应用将会蓬勃发展，带来很多投资机会。

短期来看，跨链枢纽的竞争力是技术，因为正是技术创新让跨链成为可能。 这也解释了为什么 Polkadot 比 Cosmos 更受欢迎，因为它也是一个跨链枢纽，因为 Polkadot 的创始人 Dr. Gavin Wood 和开发团队 Parity 在区块链技术领域久负盛名。 我们希望Polkadot项目能够解决区块链技术发展的瓶颈，引领下一波区块链创新浪潮。

中长期来看，区块链项目都是开源的，好的技术经过验证会被很多项目使用。 通证的价值最终还是由业务或业务决定，与运营、推广、生态建设密切相关，而不仅仅取决于技术因素。 从长远来看，代币经济模型和治理结构将变得越来越重要。

小苹果：在跨链这条路上，好像有两种方法，一种是聪明的方式，“一键上链”，类似于波卡，一种是比较笨的方式，一个一个的跨。 一是被选择，二是主动选择。 在您的理解中，这两种跨链方式的优缺点是什么？ 第二种跨链方式有机会走出自己的路吗？

刘毅：大家都在说跨链，但是对于什么是跨链，并没有一个统一的定义。 我只能说说我理解的什么跨链。 我理解的跨链就是在多条区块链上完成原子交易，也就是跨链交易。

跨链本身并不是目的，它是为了支持新型去中心化应用程序的互操作性。 即以独立的区块链形式存在的去中心化应用，我们简称为应用链。 过去DApp的形态是智能合约，但我认为智能合约的发展因为性能不佳和应用治理缺失这两大制约已经进入了死胡同。

所谓一键发链，是指使用Polkadot Substrate或Cosmos SDK等应用链开发工具，高效定制一条特定用途的区块链，即所谓的“一键发链”。 然后众多应用链通过接入跨链枢纽实现互操作。

但在跨链技术出现之前，一些公链已经建立了网络效应，比如BTC/ETH。 应用链不能与BTC/ETH互通是一个很大的短板，也会影响跨链实现的速度。 这需要开发网关，通过协议转换将现有的有价值的链连接到跨链枢纽。 如果只是致力于现有链的跨链，而不支持应用链的开发，我认为至少不是一个完整的跨链解决方案。

小苹果：您对加密货币的治理做了很多研究。 为什么如此强调治理的重要性？ 您认为治理的问题是什么？ 此外，基于跨链协议的社区治理是否更困难，因为其参与者的角色和身份也更复杂？ 您对此有何想法和建议？

刘毅：加密货币或加密协议治理的有效性就是所谓的可进化性。 也就是说，由本协议的参与者组成的社区以公开、透明、高效、可验证的方式做出修改协议或投资某些行为的决定。 决策越高效、越公开，协议演化越快，适应市场等变化的能力越强，社区分裂和协议分叉的风险越低。

一个加密协议起点可能不高，但通过高效治理，可以不断吸收优秀技术，实现更多功能，满足新需求。 同时，其社区能够以令人信服的方式达成共识，而不会陷入旷日持久的纠纷，避免社区分裂和协议分叉，从而保护加密协议的网络效应，给予代币的长期投资者更安全的保护。 .

小苹果：其实随着区块链技术的发展，种类越来越多，技术也越来越复杂。 生态的改变也需要“跨链”技术的改变。 您认为专注于跨链项目的团队如何应对生态的快速变化，从而提高“跨链”的灵活性？

刘毅：虽然跨链这个概念在市场上很火，而且热度还在不断提升。 但真正研究过规范和代码后，你会发现这项技术还处于早期探索阶段。 可以预见，明年一季度波卡主网/Cosmos IBC将上线，实现最基本的跨链功能，即代币的跨链转移。 至于复杂的跨链互操作，比如智能合约的跨链调用，要真正实现还需要很长时间。 我觉得当务之急是做好跨链基础技术，把它做扎实。

小苹果：最后问一个开放性的问题。 我在闪电先生的文章里看到过，他提到了一句话“未来所有的链条会不会互相交叉？ 还是所有的链都会统一？” 你同意这样的问题吗？ ？ 您如何看待未来？

刘毅：我觉得这是一个很好的问题，更是每个区块链从业者都应该思考的问题。 对我来说，这个问题的答案可以分为两个层面：一个是从技术发展的规律来看，哪种形式会更合理？ 二是未来区块链世界我希望看到什么样的形态？ 如果两个层面的答案不同，就会更加痛苦。 幸运的是，无论技术还是理想，我的结论都是一样的，那就是我相信Wanchain。

从技术上分析，区块链是一种冗余度极高的计算架构。 单个区块链受制于不可能三角。 将数以亿计的跨境转账和逗弄加密小猫放在同一条链上，甚至给予这种不同的交易相同的安全保障和相同的费用，是不合理的，也是绝对不可能的。 到最优。 那么我们怎样才能做到最好呢？ 只有应用程序的开发团队可能知道什么是最佳技术组合以及最佳平衡点在哪里。

一链通通，一链通天下，就像计划经济一样，规定了所有产品的产量和价格，丢弃了广大生产者掌握的所有私人信息，把所有的创造力都禁锢在一个极小的空间里。 这当然不是我想看到的区块链未来。