大跌原因分析：散户抛售带动大跌！

大跌原因分析：散户抛售带动大跌！ BTC、ETH、SWARM、FIL、CHIA、DOGE

本周加密货币价格暴跌，缩水幅度超过 30%。 5 月 12 日，比特币价格高达 58,000 美元。 5 月 19 日，比特币价格跌至 36,000 美元，此后回升至 40,000 美元。 以太坊的价格在 7 天前达到 4,308 美元的历史新高，在 5 月 19 日暴跌至 2,200 美元，然后反弹至 2,800 美元。

2017年以来比特币持仓查询，比特币收盘价7天内跌幅超过25%，大跌行情只有四次：

2017年12月24日，比特币价格在本轮牛市中跌至20000美元；

2018年2月5日，本轮牛市结束，比特币价格跌破10000；

2018年11月25日，加密寒冬来临，比特币价格跌至4000美元；

2020年3月中旬，受疫情影响，比特币价格再次跌至4000美元；

尽管目前价格下跌，但比特币和以太坊的价格水平仍处于历史高位。

加密冬天的第二场派对？

当 Coinbase 上市时，我写道“Coinbase IPO 是加密货币开端的终结，但新的增长需要的不仅仅是交易。” 此后，随着加密货币成长为一种成熟的资产，人们不断提出难题，人们也开始重仓加密货币。 加密货币以前曾面临质疑，但主要是出于好奇和愤世嫉俗。 现在，整个行业需要回答更大的问题，例如环境影响、用例、非法活动和监管。 本周的价格下跌表明，要保持投资增长还有更多工作要做。

那么，这轮牛市结束了吗？ 加密货币的冬天来了吗？ 我不知道，但我更倾向于给出否定的答案。 如下图所示，这次下跌与 2020 年 3 月和 2017 年 12 月的下跌有很多不同。尽管买家的担忧越来越多，但仍有许多新进入者大量购买加密货币。 而且，现在的风险比以往任何时候都高得多。 链上数据表明，虽然散户投资者在交易所卖出比特币持仓查询，但机构投资者的买入量不如过去，尽管有些人今天开始逢低买入。

要了解现在要质押多少，请参考下面的成本曲线。 您可能会问：当价格突破多个支撑位时，成本曲线分析如何运作？ 对我来说，成本曲线提供了一个价格下限，这是价格变动应该趋于平稳的地方。 今天看起来价格会稳定在38000附近，这实际上是当前成本曲线上的一个平台。

但是，通过将当前的成本曲线与 2020 年 3 月和 2017 年 12 月进行比较，我主要了解了此后有多少资金投入了比特币。 投资者花费了 4100 亿美元来达到目前的比特币持有量水平。 其中，以 36,000 美元的比特币价格计算，损失了 3000 亿美元。 但剩余的 1100 亿美元比在 2020 年 3 月中旬的价格瀑布期间购买比特币的全部成本更有利可图。 这意味着投资者将有更强的动力回答人们关于加密货币以及如何投资它们的问题。 而不是告诉每个人出售他们的加密资产并退出加密货币市场。

机构似乎也不是重要的卖家，尽管他们作为买家更加谨慎。 下图显示，与过去的抛售相比，流入交易所的比特币相对较低。 过去三天，41.2万枚比特币流入交易所，2020年3月13日，41.2万枚比特币流入交易所。 这表明大部分抛售来自资产已经在交易所交易的人，这些人往往是散户投资者。

下图进一步支持了这一点。 这张图显示了2017年后大跳水行情前14天、2020年3月、2017年12月主要投资者的持仓变化情况。 这些大户使用自托管钱包，持有至少 1000 个比特币，在 2017 年初购买，目前持有至少 75% 的比特币。

图表显示，这些大户在过去两周减仓多达5.1万枚比特币，随后在5月18日和19日又买入3.4万枚比特币，这比2020年3月的反应更强烈。因此，投资鲸鱼此刻看起来很谨慎。 但总体而言，低价似乎诱使他们逢低买入而不是卖出。

[本文来自 Chainalysis 首席经济学家 Philip Gradwell 今天撰写的 Market Intel Report。 】